期交所今年5月將推美股指數期貨、盤後交易機制

期交所今 (17) 日舉行歲末記者會，展望 2017 年，期交所新商品與新制度的推出還是不間斷，董事長劉連煜表示，今年 5 月將推出美國道瓊工業指數及 S&P 500 指數期貨，同時，配合美股指數期貨上市，盤後交易也將在 5 月同步上線，一口氣將交易到隔日凌晨 5 時，與國際市場接軌。

劉連煜表示，期交所在 2017 年將邁向下一個 20 年之際，除立穩「三足鼎立」發展策略，也就是積極發展國內股價指數、匯率類及境外指數類商品，並預計於今年 5 月上線盤後交易新制度，建構國際化及幾近全天候的交易新平台，帶領台灣期貨市場航向期貨新紀元。

關於美國道瓊工業指數及 S&P 500 指數期貨，劉連煜指出，由於國內投資人對於美國股市具有高度興趣，國人從事 E-mini 道瓊工業指數及 E-mini S&P 500 指數期貨 2016 年 (1-8 月) 日均量分別為 7,944 口及 3,352 口，顯示交易人對於美國股價指數衍生性商品具有需求。

為落實「金融進口替代」政策，並提供交易人更多境外指數商品，期交所正與芝加哥商業交易所洽談美國道瓊工業指數及 S&P 500 指數授權相關事宜，預計於盤後交易制度上線時併同上市。

至於建置盤後交易制度，劉連煜表示，由於許多國外期貨市場交易時間均超過 20 個小時，提供幾近全天候交易的交易平台，期交所為提供交易人更長時間的避險及交易管道，逐步、漸進地延長交易時間。

劉連煜進一步指出，以往期交所各項商品均交易至下午 1 時 45 分止，但自 2015 年起，延長陸股 ETF 期貨交易時間後，包括陸股 ETF 期貨及選擇權、匯率類商品及黃金類商品目前均交易至下午 4 時 15 分。

另外，去年 11 月上市的印度 Nifty50 期貨，交易時間亦至下午 6 時 15 分，以涵蓋標的市場交易時間。

目前，期交所更進一步積極規劃建構盤後交易平台，於一般交易時段收盤後，開啟盤後時段交易，盤後交易時間一律交易至隔日凌晨 5 時，整體交易時數長達 18 小時，提供交易人幾近全天候的交易平台，與國際市場接軌，推動臺灣期貨市場邁向新的國際化里程碑。

劉連煜表示，盤後交易預計於今年 5 月上線，上線初期將掛牌台股期貨、小型台指期貨、台指選擇權、人民幣匯率期貨及選擇權，以及其他匯率商品。

今年的新商品除了美股期貨，期交所亦積極研議包括：原油期貨商品、人民幣期貨指數、台指選擇權雙週契約等，將視市場需求適時推出相關商品。

此外，期交所也在研議動態退單機制，劉連煜說明，為減緩期貨市場價格異常波動，或因錯誤下單而引發價格異常波動，以及保護交易人權益，期交所正研議建置第 1 階段動態退單機制，規劃初期適用商品為台指期貨及小型台指期貨最近月及次近月合約。上線初期為降低對市場之衝擊，研議放寬退單標準。

最後，劉連煜指示，期交所今年也要持續推動企業社會責任，延續去年「捐贈弱勢族群生活物資活動」、「補助弱勢學生教育活動」、「贊助弱勢公益體育運動」、「贊助弱勢團體藝文活動」、「捐助弱勢團體醫療設備」及「環保、賑災及配合政府其它慈善公益」等 6 大面向的公益主軸，持續回饋社會公益。 

從AlphaGo談程式交易原理

文 ‧ Diamond C.E.

最近在圍棋棋藝界出現了一位高手，一個在網路上匿名為「Master」的玩家，在短短幾天內，殺遍各國圍棋冠軍，在一遍殺聲哀嚎中，當大家都想知道到底Master是哪一號人物時，終於Master表明了自己的身分，它就是當今電腦人工智慧的結晶，曾經擊敗人類界的圍棋冠軍─「AlphaGo」。

這個話題造成了許多迴響，大家開始議論，是否機器人或是人工智慧在未來真能完全取代人類嗎？把這個概念套進金融交易上，有些人可能會直接想到「程式交易」的概念。

現在有許多證券商以及期貨商，都有提供一些軟體是具有程式交易的功能，例如：Multi-Chart、XQ等等。而程式交易可以分作兩個區塊，第一部分是程式訊號提醒，主要是透過買賣訊號提醒交易者進行交易；第二部分則是多數人在追求的程式自動交易，美其名是希望能夠過這種方式，來克服人性交易上的弱點。

五年前，我就曾經試著使用程式語法，將我設計的彼林看盤技巧寫入程式交易模組中，並透過價格回溯計算報酬，這當中我得到了一個簡單的結論，那就是彼林指標的操盤方式在報酬率的表現上，會因著商品性的不同而有極大的差異，而長期試算下，結果都是正向報酬，這也就是我之所對彼林指標如此有信心之原因。

隨著大數據時代的到來，越來越多人開始研究程式交易，並且開發出多套程式交易的軟體。

程式交易，是利用電腦程式的編輯來進行交易買賣判讀，並能進一步取代人為方式下單，改由程式執行交易。一套程式交易軟體的開發需要兩個要素，一是交易邏輯，二是歷史的價格資訊。交易邏輯就如同是機器人的靈魂，而它是來自於人類的思維設計。程式績效的好壞，交易邏輯有很大的影響性。

話說這次AlphaGo能夠擊敗如此眾多圍棋好手，最主要的因素是AlphaGo的人工智慧幾乎已到了極致(類人類神經元邏輯的設計)。最後，程式需要有大資料庫的協助，讓程式能夠修正調整(學習)。有些專家開始預言，未來人類將會被機器人取代。或許，未來真的有那麼一天，但我可以跟各位說，要用程式完全取代人類在金融市場上交易，不一定真的比較好。

以下是我對於程式交易提出的一些限制看法:

第一點，金融市場是一個不安定的市場，市場可能會膨脹，也可能會萎縮，這樣的不安定性，是來自於人類心理變化而進行交易導致的結果(價格原理)。AlphaGo能戰勝人類，是因為圍棋是一個穩定市場(棋盤格數固定，假設預期容易)。

第二點，金融市場是一個不連續的市場。基本上程式的買賣資訊判斷是二元邏輯，當出現向下跳空缺口時，電腦可設計出兩套交易模式，停損出場或是乖離加碼，發生很多時後可能會出現賣在最低或是買得太早。

經過一些驗證發現，最理想的交易應是在跳空後1~3天內找交易點，因此，程式交易不適用於不連續性的市場。

第三點，電腦程式不是人類，或許程式能夠分析個人行為，但是市場的眾人行為，程式無法全面分析，市場最後的結果，只有上帝才會知道(最近的一個例子就是美國總統候選人川普的當選)。

綜合以上三項限制，程式交易其時很難真的在實務上順利運用。而總結以上，我個人把程式交易定位為輔助系系統，並用作風險控管使用。程式的目的是提醒自己，而不是取代自己所扮演的角色。建議想要更深入瞭解程式交易的朋友，應先有交易邏輯的想法，而有關交易邏輯的課程，我會於Level II中向學員教學。

小提醒：程式交易是追求長期穩定的報酬，所謂的「長期」，短則10年，長則50-100年，用經濟學家凱因斯的說法：「長期下，我們都死了。」