淺談基本分析

基本分析原理

談到基本分析，我必須說起我在大學時期修過一門黃旭輝老師的投資學，當時的我，早已在股票市場交易，我用的是技術分析方式來操作。而在黃老師的投資學課，開口閉口都是用基本分析的方式來討論投資，當時的我還有點不明白，但是經過一段時間的深入研究後，我才逐漸看懂基本分析的美。

技術派的大師常說：「基本分析是過去式，太過複雜，反應度慢，不夠實際。」；基本派的大師則認為：「就那幾條線在那邊畫來畫去，如何展現公司的價值性。」我們常說價值與價格，價值定義在人們心中對於某件事或物的認定標準，價格則是人們對於這個標準的展現。基本分析聚焦在「價值」的分析，技術分析則是討論價格，進行實質交易。如果有把兩樣分析作個串聯，遛狗理論似乎很貼切，「價值是遛狗的人，價格是那條狗，狗跑來跑去，但是方向的決定仍然是遛狗的人」。

基本分析的種類

基本分析可區分為市場分析、產業分析以以及個別分析。

市場分析：

市場分析所分析的是總體經濟市場，我們經常會使用經濟學來分析此一問題，運用的指標包括：市場利率、經濟成長率、失業率、通貨膨脹率、匯率等等。近年來，市場分析也將政治風險分析納入其一環，因此簡單說，市場分析就是經濟學與政治學的分析。

產業分析：

各種產業會有不同的產業特性，也會有不一樣的產品週期，因此產業分析的主要目的是在分析競爭者、策略夥伴、產業趨勢的問題。如果大家對於管理學有興趣，我會建議可參考麥可·波特所提出的五力分析來探討之。

個別分析：

個別分析最常用的方式，就是用會計學當中的財務比率等數值來分析個股。其運用的財務比率包括：營收成長率、毛利率、營業利益率、流動比率、EPS(每股盈餘)、股東權益報酬率等等。此乃本課程將介紹的重點，會在接下來章節中向各位逐一說明與討論。

如果各位學員對於「價值」的問題甚感興趣，可至另一專業網站：台灣企業評價有限公司 http://twbv.pixnet.net/blog，瀏覽相關資訊，裡面將有詳細的價值分析方法的介紹。

籌碼分析

前言

在技術分析當中，籌碼分析是一種很特殊的分析方式，或許你有可以把它歸類在「量」的分析。一般來說，籌碼分析只能在國內使用，因為國外的交易在國內很難取得有關籌碼相關的訊息。隨著資訊越來越透明，籌碼有時候反倒是會被主力用來欺騙大眾的一項工具，即使籌碼顯示是「外資」買賣超，但如何判定真外資還是假外資，我還真需要另請高明來指教。其次，籌碼是落後指標，在盤中籌碼沒有用處，因為籌碼資訊是收盤後過了n小時才給的，盤中想要有即時籌碼內容，那是不可能的，市面上有一些盤中即時的籌碼軟體，通常是用內外盤量的大小來定義籌碼，姑且可稱作「大戶籌碼」。在此，還是要跟學員提醒，籌碼僅能作為分析時的輔助指標，不要本末倒置了。以前，曾聽過一些券商朋友跟我分享，他跟著大戶買，結果還是賠，因為大戶不代是會拉抬價格的主力作手啊。

籌碼的分類

通常我將籌法分作2類：大戶籌碼以及法人籌碼。

大戶籌碼：

所謂大戶籌碼指的是被單一券商或籌碼集中在特定券商的股票。大戶不一定是主力，但是主力一定是大戶。在大戶籌碼中，又衍生出資券籌碼的問題，過去有些人會認為資高的股票表示散戶高，不易漲，但是現在有些大戶或是主力喜歡用融資來進行槓桿交易，這會導致資券籌碼分析的困難度，因此，在課程中，不將其視為特別重點來討論。

法人籌碼：

此乃最常聽見，也最常被拿來討論的籌碼問題，幾乎每天新聞都會報導外資、投信、自營商的買賣超情況。如果一檔個股長期是被看好的，那應該依循著較穩定的籌碼來分析，因此，我只參考外資及投信的籌碼作為分析依據。

此外，多數人會看的是買賣超，這其實還不夠正確，因為買賣超是個流量概念，有可能外資連續買個5日，但下個交易日就將這5日買進的籌碼通通釋出，若是聰明的你會怎麼思考這樣的問題，從流量來看，買5賣1好像不怎麼有感，但事實上籌碼早已發生了變化。

因此，我的籌碼分析，看的是持股比例，以下將用京元電(2440)圖片示範我的分析畫面，若你想學習更進一步利用籌碼選股的方式，我將在Level II課程中會教學，畢竟，江湖一點訣，說破不值錢，我們希望跟有心的人一起在這市場努力，不要老是想要抱著「搭便車」的心態，你將永遠無法成長，不懂是必然的事情。